快递行业2023年4月经营数据点评：快递业务量快速增长 单票收入继续下降

　　2023 年4 月快递行业业务量快速增长。2023 年4 月，全国快递业务量完成102.1 亿件，同比增长36.4%，较上年同期增速（-11.9%）由负转正，环比2023年3 月增速（22.7%）增加13.7pct；全国快递业务收入完成924.9 亿元，同比增长24.9%，较上年同期增速（-10.1%）由负转正，环比2023 年3 月增速（18.8%）增加6.1pct；单票收入约9.06 元，同比下降约8.5%，环比下降约2.3%。以2021年4 月为基数，2023 年4 月全国快递业务量同比增长约20.1%，全国快递业务收入同比增长约12.3%，单票收入下降约6.5%。2023 年前四月，快递行业CR8指数为84.7，较上年同期增加0.2，环比2023 年前三月减少0.2。
　　23 年4 月义乌地区/广州市快递平均单票收入环比下跌/增长。23 年4 月，浙江省快递平均单票收入约5.00 元，同比减少0.47 元，环比减少0.23 元，金华（义乌）地区快递平均单票收入约2.81 元，同比减少0.26 元，环比减少0.29元；广东省快递平均单票收入约7.93 元，同比减少0.65 元，环比减少0.10 元，广州市快递平均单票收入约7.80 元，同比减少0.44 元，环比增加0.02 元。
　　2023 年4 月实物网购社零占比同比增长。2023 年4 月，全国社零总额同比增加18.4%，较上年同期增速（-11.1%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长22.3%，较上年同期增速（-0.99%）由负转正；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为26.7%，同比增加0.84pct，环比减少0.64pct。
　　整体来看，线下消费逐渐复苏；同时网购需求也展现出韧性，实物网购社零占比维持高位；另外实物商品网上零售额依然保持较高增速，随着后疫情时代整体消费的复苏，实物商品网上零售未来有望继续保持高增长。
　　2023 年4 月快递公司单票收入同比环比下降。2023 年4 月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22 年同期分别同比增长29.6%、28.5%、39.4%、69.2%（除顺丰、韵达外，其他公司增速高于行业平均增速36.4%），较21 年同期分别同比增长16.1%、3.6%、32.7%、56.2%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约9.5%、14.2%、17.0%、13.1%，环比分别变化-0.4、+0.4、+0.1、+0.5pct，同比分别变化-0.5、-0.9、+0.4、+2.5pct。2023 年4 月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.1 元、2.43 元、2.37 元、2.34 元，环比分别减少0.03、0.10、0.09、0.07 元，同比分别减少0.27、0.09、0.14、0.23 元。整体来看，虽然通达系快递公司单票收入同比环比均出现下滑，但环比降幅有所收窄。综合以上量价因素，2023 年4 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22 年同期同比分别增长27.3%、23.7%、31.7%、53.8%，增速环比23 年3月分别增加1.7、34.4、7.4、28.2pct，同比分别增加35.8、23.7、20.9、42.4pct。
　　投资建议：国内防控政策优化，快递公司产能释放已趋于正常；由于行业竞争加剧，行业平均单票收入短期承压，未来是否会演变为趋势性价格战仍需观察。
　　我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）。
　　风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。
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